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莱宝高科002106电容屏力挺业绩增长持

发布时间:2019-11-10 22:53:50

莱宝高科(002106):电容屏力挺业绩增长持续

事件:莱宝高科2011年10月9日晚间公告拟增发不超过7000万股,募资17亿元投入新型电容式触摸屏项目和下一代显示面板研发,将形成3300万小片和1100万中片触摸屏产能。核心观点:公司是国内中小尺寸显示器件材料领域的领先企业,通过投资新型触摸屏产能解决2013年业绩持续增长来源疑惑;新型显示面板研发将发挥公司优势,为未来显示器件一体化发展奠定竞争基础,并有望使公司继续引领国内显示行业技术优势。

点评

新型电容式触摸屏投产概率较大,释解业绩持续增长疑惑

由于新型电容式触摸屏的基本技术路径与现有模式无本质差异,工艺路径也日益清晰,在良率不断提高下,成功量产的概率大。公司OGS触摸屏预计年产值在20亿元、净利润4亿元左右,以2013年半年达产测算,将完全释解业绩持续增长疑惑。 下一代显示面板研发奠定竞争基础,但不确定性较大

在新兴显示面板研发方面,除建设一条AMOLED实验线外,在IPS\LTPS\氧化物半导体等多领域全面开花。我们认为,由于新型面板核心技术在日韩,公司需要更多的引进技术尚可加快缩短与日韩技术距离。由于面板产业投资规模大,市场变化较快,研发项目短期多公司业绩贡献不确定,但可为未来行业一体化发展奠定竞争基础。

新型电容式触摸屏对行业格局影响不一

我们认为,OGS目前工艺路径成功的概率大,但能否替代现有产品的主要因素在OGS的生产良率、效率和作为人机界面的使用感觉,一旦成熟对纯玻璃盖板企业产生一定压力,由于设备的通用性和转换难易,对电容屏企业的负面影响不大。

提高13年业绩预测,维持“审慎推荐”评级

在增发预期下,公司业绩释放动力较强,预计年营业收入为14.33、19.90和28.86亿元,净利润为5.68、7.38和10.94亿元,增发摊薄前EPS为0.95元、1.23元和1.82元。

按照最新股价24.65元,对应的PE分别为26、20和14倍,我们认为,作为国内显示行业领先企业之一,未来持续发展概率大,但考虑到目前市场在供给持续增加下的估值中枢下行压力下,目前估值尚属于合理范围,短期维持“审慎推荐”评级。

风险提示:新项目低于预期,市场竞争加剧等投资风险

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