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信息科技中电信PON采购收入延迟确认不会影响全年盈利强力买入烽火通信

发布时间:2019-08-16 17:04:43

信息科技:中电信PON 采购收入延迟确认不会影响全年盈利 强力买入烽火通信 2012-07-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中电信PON采购收入可能延迟确认导致股价下跌昨天光通信股全线下跌,烽火通信和光迅科技的跌幅分别达到9.2%和8.7%。我们认为,中兴通讯在其2012年半年度业绩预告中有关中电信PON收入确认延迟的言论引发了市场对于相关宽带股的担忧。

收市后烽火通信公布了2012年中期业绩预增公告,上半年公司净利润同比增长 0%-40%。我们认为这或许可以在很大程度上缓解市场对于其中期业绩的担忧。

若收入延迟确认,则只会影响中期业绩,而不会影响全年业绩我们认为,若中电信PON业务收入延迟确认,将对烽火通信的中期业绩产生负面影响,因为烽火通信和中兴通讯都是该项目的供应商。但我们预计收入延迟确认不会对烽火通信的全年业绩产生影响,因为我们的渠道调研显示,项目实施正在正常进行。

正如我们在此前的报告(“201 年资本开支可预见性增强;因长期增长前景强力买入烽火通信”,2012年6月21日)中所述,我们预计2012年上半年运营商大部分资本开支被用于传输网络和局房设备,这将有利于烽火通信这样的宽带设备供应商。考虑到宽带支出的强劲势头,我们仍预计三大电信运营商将兑现其2012年的固网资本开支计划。

重申强力买入烽火通信;维持对光迅科技的中性评级我们将烽火通信2012年上半年净利润预测从之前的人民币 .17亿元(同比增长45%)下调至2.97亿元(同比增长 6%),以反映PON采购收入可能延迟确认的影响。但我们维持2012-14年每股盈利预测不变,分别为人民币1.22/1.57/1.92元(2012年7月6日定向增发完成后已被摊薄)。我们基于公司的长期增长潜力重申对该股的买入评级(位于强力买入名单)。我们基于部分加总法的12个月目标价格也保持不变,仍为人民币 1.8元。

我们将光迅科技的2012-14年每股盈利预测下调了5%以反映我们因行业供应增加而下调了毛利率假设的影响。我们并未调整光迅科技的盈利季节性,因为其客户为主设备商而不是电信运营商。我们将其12个月目标价格下调至人民币21.5元(原为22.8元)以反映我们每股盈利预测的下调,新目标价仍基于0.97倍的PEG比率。我们维持该股的中性评级。

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